Mis on riigirisk?
Riigirisk on a finantsnäitaja, mis mõõdab tärkava riigi maksejõuetuse võimalust (arenguprotsessi kohta). Selle väärtuse järgi hinnatakse, kas riik suudab täita oma sisemisi kohustusi (riiklikud kulutused) ja väliseid (rahvusvahelised krediidid, riigivõlakirjad, võlakirjad).
Kui riigil on suur riigirisk, kaotavad kohalikud ja välisinvestorid selle vastu usalduse ja lõpetavad investeerimise. Sellel on suur mõju võlgniku riigi majandusele, piirates selle võimet tulu teenida.
Riigi maksejõuetuse võimalust mõõdetakse riskipreemia. Riskipreemia on suurema maksejõuetõenäosusega riigi ja stabiilsema riigi võla intressimäära vahe. Intressimäär on alati kõrgem riikides, kus on suurem riigirisk. Sellepärast võetakse stabiilse majandusega riike, nagu Ameerika Ühendriigid Ameerikas ja Saksamaa Saksamaa, riskipreemia arvutamisel viitena.
Riigiriski mõõdetakse kolme indeksi alusel, mille on loonud finantsettevõte JP Morgan Chase, kelle mõõtmisi kasutatakse kogu maailmas võrdlusalusena:
- EMBI (Tekkinud turu võlakirjaindeks).
- EMBI + (Tekkinud turu võlakirjaindeks Plus)
- EMBI ülemaailmne
Kolm indeksit mõõdavad sama asja (maksejõuetuse tõenäosust), kuid igaüks neist rühmitab kokku hulga erinevaid riike.
Mõiste maarisk on suhteliselt hiljutine. Alles 1970. aastatel tõstatas majandusteadlane Arnold Harberguer vajadust mõõta võimalust, et võlgnik riik ei suuda täita oma kohustusi võlausaldajate ees, mis majandussfääris on tuntud kui vaikimisi.
Riigiriski tüübid
Võimalust, et riik ei suuda täita oma majanduslikke kohustusi, võib olla kolme tüüpi:
- Suveräänne risk: on võimalus, et füüsilised, juriidilised või riigi haldusasutused ei saa oma võlgu maksta. Näiteks kui riigi riiklik elektriettevõte küsib oma infrastruktuuri parandamiseks rahvusvahelist laenu, nimetatakse selle makseviivituse võimalust suveräänseks riskiks.
- Ülekandmise risk: see on võla tasumise võimatus välisvaluutale juurdepääsu puudumise tõttu, näiteks valuutakontroll.
- Üldine risk: riigi ärisektori käitumisega seotud laenurisk. Kui antud riigi ärisektoril on valuutakontrolli või üldise tootmisvõimsuse vähenemise tõttu raskusi võlgade tasumisel, väheneb võlgade tasumise võimalus ja seetõttu suureneb ka tema risk.
Riigi riski mõjutavad tegurid
Riigiriski võivad mõjutada kolme tüüpi muutujad. Üldiselt on riikides, kus maksejõuetuse tõenäosus on kõige suurem, seotud rohkem kui ühe teguriga.
- Majanduslikud tegurid: näiteks kohaliku valuuta stabiilsus, olenemata sellest, kas valuutale on juurdepääs või mitte, inflatsioonitase, SKP tõus või langus, sissetulek inimese kohta, keskpanga autonoomia, hinnakontroll jne.
- Poliitilised tegurid: valitsusasutuste stabiilsus, valitsemistasandid, kas toimub võimude vaheldumine, kas poliitiline paljusus on olemas ja seda austatakse, bürokraatiaaparaadi suurus, olenemata sellest, kas on olemas õiguslik kindlus jne.
- Sotsiaalsed tegurid: kodanike osaluse olemasolu, ühiskondlikud liikumised, sõnavabadus jne.
Kes hindab riigiriski ja kuidas seda mõõdetakse?
Riigiriski mõõdavad investeerimisettevõtted ja majandusanalüüsile spetsialiseerunud meediumid. Igaüks neist kasutab oma metoodikat, arvestades varem nähtud tegureid.
Riigiriski mõõtmiseks on praegu enimkasutatavad indeksid EMBI (Tekkinud turu võlakirjaindeks), mille on loonud investeerimispank J.P Morgan Chase.
EMBId mõõdavad areneva riigi emiteeritud võlakirjade intressimäära erinevust Ameerika Ühendriikide või Saksamaa emiteeritud võlakirjade intresside vahel. Neid riike võetakse võrdlusena, kuna neid peetakse vastavalt Ameerika ja Euroopa mandritel riskivabaks.
Nende kahe määra erinevust nimetatakse vahetada või levik y on väljendatud baaspunktides (bp). Major levik, suurem riigirisk.
EMBI indeksid kaaluvad rida kvantitatiivseid ja kvalitatiivseid tegureid, et teha kindlaks, kui otstarbekas on sellel riigil oma võlgu täita. Need on omamoodi reiting, mis antakse riigile selle maksevõime põhjal.
EMBI (Emerged Market Bond Index Plus)
See on 1994. aastal loodud indeks, mida arvutatakse iga päev Brady võlakirjade põhjal. Need võlakirjad on finantsinstrumendid, mis võimaldavad tärkavatel riikidel oma võlad kuni 30 aastani ümber korraldada, mis annab neile suurema paindlikkuse makseteks.
EMBI +
See indeks loodi 1995. aastal ja on palju laiem kui traditsiooniline EMBI, kuna see arvestab lisaks Brady võlakirjadele ka muid investeerimismuutujaid, näiteks laene ja eurovõlakirju.
Riigid, kelle riski mõõdetakse selle indeksiga, on:
- Ukraina
- Bulgaaria
- Venemaa
- Poola
- Maroko
- Nigeeria
- Malaisia
- Filipiinid
- Panama
- Peruu
- Ecuador
- Argentina
- Brasiilia
- Kolumbia
- Mehhiko
- Venezuela
- Lõuna-Aafrika
- Türgi.
EMBI ülemaailmne
See indeks loodi 1999. aastal ja hõlmab riike, mida varem ei peetud tekkivateks. Indeksi kaasatavate riikide valimisel võetakse arvesse nende sissetulekut elaniku kohta ja võla restruktureerimise ajalugu.
Praegu koosneb see indeks järgmistest osadest:
- Bulgaaria
- Horvaatia
- Ungari
- Argentina
- Brasiilia
- tšilli
- Hiina
- Kolumbia
- Elevandiluurannik
- Egiptus
- Dominikaani Vabariik
- Ecuador
- Päästja
- Liibanon
- Poola
- Maroko
- Nigeeria
- Pakistan
- Lõuna-Aafrika
- Uruguay
- Venezuela
- Tai
- Tuneesia
- Türgi
- Ukraina
- Venemaa
- Malaisia
- Mehhiko
- Panama
- Peruu
- Filipiinid
Riigirisk Ladina-Ameerikas
Enamikku Ladina-Ameerika riike peetakse arenevateks või arenevateks riikideks. Ja paljudel neist on pikk võlgade ja majanduskriiside ajalugu, mis on neil ajaloo erinevatel aegadel põhjustanud väga suurt riigiriski.
Näiteks ajavahemikus 2019–2020 oli Argentina Ladina-Ameerika riiklike riskide edetabelis teisel kohal, kuna ta ei suutnud tasuda Rahvusvahelise Valuutafondiga sõlmitud võlga. Esikoha hõivas Venezuela oma keerulise majandusliku, poliitilise ja sotsiaalse olukorra tõttu.
Vastupidi, riikides nagu Peruu ja Tšiili on piirkonnas kõige madalam riigirisk ning seetõttu peetakse neid usaldusväärsemaks ja atraktiivsemaks kohalike ja välisinvestorite jaoks.
See on näide riigi riskide järjestamisest 2019. aasta jaanuarist septembrini, mis hõlmab mõnda Ladina-Ameerika riiki EMBI + indeksist:
Miks suureneb riigirisk?
Kui riigil tekivad tõsised majanduslikud, poliitilised või sotsiaalsed probleemid, suureneb maksejõuetuse oht. Näiteks kõrge inflatsiooni, valuutakontrolli või sotsiaalsete puhangutega riigid tekitavad rahvusvahelisel turul usaldamatust.
Sellises olukorras eeldavad analüütikud ja investorid, et riik on läbimas kriisi, mis võib mõjutada tema majandust ja seega ka tema võimet tasuda lepingulised võlad, mistõttu tema "maine" võlgnikuna väheneb . Teisisõnu, mida suurem on usaldamatus, seda suurem on riigirisk.
Seejärel võib öelda, et maarisk mitte ainult ei mõõta maksejõuetuse tõenäosust, vaid on ka mõõdupuu usaldusele, mida rahvas äritegevuseks tekitab. Seetõttu on see ka riski taseme mõõt, mida investorid on selles riigis nõus võtma.
Kuidas mõjutab riigirisk tavakodanikku?
Riigirisk on näitaja, mis võib otseselt mõjutada isiklikke rahandusi. Madala maksejõuetusriskiga riik on sise- ja välisinvesteeringute jaoks väga atraktiivne ja see mõjutab otseselt selle riigi sissetulekuid, mida ta saab.
Mida suurem on sissetulek, seda suurem on tootmisaparaadi laienemine, suurem tööhõive ja majanduskasvu võimalused, kui ressursse hästi hallata.
Teiselt poolt ei ole kõrge riskiga riik investeerimiseks usaldusväärne, kuna ükski isik, ettevõte ega organisatsioon ei soovi oma raha investeerida, kui pole tagatist. Ja kui riik ei tooda investeeringute puudumise tõttu sissetulekut, võib see kannatada majandusliku kokkuvarisemise all.
Vt ka Inflatsioon
